近日，据国外媒体报道：SAP 2025 全年财报出炉，股价跌至年度最低点！
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引言
SAP 重要的云业务部门增长放缓。
首席执行官柯睿安（Christian Klein）公布的业绩令投资者失望。
即使公司宣布了 100 亿欧元的股票回购计划，也无济于事。
正文
欧洲最大的软件制造商 SAP 的目标是在新的一年里进一步加速营收增长，并实现更高的盈利能力。
然而，去年年底，这家总部位于瓦尔多夫的公司在其不断增长的云软件业务中未能获得预期数量的合同。预计 2026 年的合同组合增长也将低于去年。
2025年，得益于云软件业务的强劲增长，集团营收增长 8% 至 368 亿欧元。但美元疲软显著抑制了这一增长，导致营收下降 3 个百分点。
经调整后的营业利润增长 28% 至 104 亿欧元，部分原因是重大重组带来的成本节约，因此略高于分析师的预期。
净利润增长至 75 亿欧元，是上年的两倍多。上一年，裁员导致数十亿欧元的成本支出。
此次，SAP 拨出 1.74 亿欧元用于应对与美国公司 Teradata 在美国的长期法律纠纷。该纠纷涉及 SAP HANA 数据库技术相关的反垄断指控等问题。
为了安抚投资者，这家 DAX 指数成分股公司计划在未来两年内投资高达 100 亿欧元用于股票回购。
然而，这一举措在周四早盘未能说服投资者：股价在盘前交易中大幅下跌，跌至年内低点。其市值一度暴跌两位数百分比。
该股目前已步履维艰。近几个月来，投资者普遍抛售软件股。
他们担心，由于人工智能应用的快速增长，许多公司将面临激烈的竞争和严峻的商业环境。
自近一年前创下历史新高以来，SAP 的股价在常规交易中已下跌约 40%。
SAP 最的对手甲骨文（Oracle）也承受了巨大的压力，股价比起去年最高点也跌掉了 50% 多 （最高点 291 欧，目前跌至 137 欧）。
摩根大通分析师托比·奥格 (Toby Ogg) 认为，SAP 新一年的自由现金流前景出人意料地强劲。
然而，其云合同组合表现令人失望，且本年度的云收入预测略低于市场预期。
尽管目前前景黯淡，SAP 首席执行官克柯睿安仍致力于实现公司中期计划中承诺的进一步收入增长和盈利能力提升。
这家德国 DAX 指数上市公司周四宣布，预计 2026 年其云软件和传统许可产品的收入（经汇率调整后）将增长 12% 至 13%，而仅通过网络使用的云软件收入预计将增长 23% 至 25%。
息税前利润预计将实现两位数增长
这家总部位于德国巴登-符腾堡州北部的公司还计划将其调整后的息税前利润（EBIT - Earnings Before Interest and Taxes，不计汇率波动）提高 14%至 18%。
这将进一步提升利润率。SAP 的目标与分析师的预期一致。
然而，目前的云积压订单（CCB - Current Cloud Backlog）预计将比上年增速放缓。
早在 2025 年，已承诺的合同付款额的增长速度就将不再像以前那样迅猛。
首席财务官多米尼克·阿萨姆（Dominik Asam）表示，增长率的下降幅度不会像近期那样明显。
经汇率调整后，SAP 的短期云合同收入同比增长 25%，比去年的预期低了一个百分点。
投资者对这一指标十分关注，因为它是未来订阅合同收入的基础。
目前的合同积压令投资者失望
首席财务官阿萨姆表示，第四季度有几笔大型交易正在洽谈中，但由于其复杂性，实施时间会更长。
此外，一些近期签订的公共部门合同尚未计入合同积压。
不过，SAP 仍然受益于强劲的需求——部分原因是鉴于地缘政治形势，客户越来越重视数据主权。
该公司宣布了一项新的股票回购计划，总额达 100 亿欧元，为期两年。
SAP 定期回购股票，用于其员工股权激励计划——据 SAP 称，预计每年回购金额在 15 亿至 20 亿欧元之间。剩余部分将分配给股东。
股票回购受到大型投资者的欢迎，原因之一是它可以提高每股剩余股份的利润。
然而，也有人批评说，这些资金无法用于公司自身产品的投资，而仅仅是为了支撑股价。
参考资料：
[1] https://www.manager-magazin.de/unternehmen/tech/sap-aktie-faellt-nach-zahlen-auf-jahrestief-a-55429a1d-dc56-4702-aadd-2857cdb929e4
